黑芝麻智能 (02533.HK) 港股热股分析

黑芝麻智能（02533.HK）是汽车级智能驾驶计算晶片及解决方案提供商，产品覆盖华山/武当系列晶片及配套OS、ADSP中间件等软件[2]。近期成为热股的核心驱动因素包括：

1. 业务扩展动作
   ：拟以4-5亿元人民币收购珠海亿智电子，旨在扩大高中低全系计算晶片产品线，强化智能汽车全场景解决方案能力[2]；
2. 前沿领域布局
   ：与智驰致远程立战略合作，共同开发汽车及具身智能终端的光通信技术、辅助驾驶等尖端领域[3]；
3. 国内替代优势
   ：其C1200系列座舱控制器晶片以7nm工艺设计，可对标高通高端产品，是国内少数能实现高端汽车AI晶片国产化替代的企业[4]。

价格与成交量方面，截至2025年12月12日，股价报HK$20.200，较上一交易日下跌3.44%，当日波幅HK$20.020-HK$20.940，成交量795万股（低于平均1393万股）[0][1]。年初至今回报27.36%，略高于恒生指数的27.27%[1]。

1. 产业布局升级
   ：通过收购及战略合作，公司从汽车AI晶片向端侧AI及具身智能领域扩展，契合智能驾驶及AI行业发展趋势，或打开新增长空间；
2. 国产替代红利
   ：作为国内少数能与高通等国际巨头竞争的高端汽车AI晶片供应商，将直接受益于国内汽车产业的国产化替代需求；
3. 市场情绪与估值
   ：分析师平均目标价HK$24.47高于当前价格，反映市场对公司未来发展的谨慎乐观态度，但52周价格波动较大（HK$14.500-HK$43.850），需警惕估值风险[1]。

• 行业增长潜力
  ：Grand View Research预测中国智能驾驶市场将从2024年的436亿元增长至2030年的1550亿元，行业空间广阔[4]；
• 具身智能赛道
  ：公司提前布局具身智能领域，有望抓住行业发展机遇；
• 国产替代趋势
  ：国内汽车产业对高端晶片国产化需求提升，公司技术优势有望转化为市场份额。

• 亏损压力
  ：公司处于高速扩张阶段，2025年上半年亏损收窄至5.5亿元，但仍面临盈利挑战[4]；
• 激烈竞争
  ：需直面NVIDIA、高通、华为及地平线等国内外巨头的竞争压力；
• 估值风险
  ：预期市销率达9倍，处于行业较高水平[4]；
• 整合挑战
  ：收购亿智电子后可能面临技术、团队及文化整合风险，影响预期效益。

黑芝麻智能（02533.HK）近期因业务扩展及技术优势成为港股热点，具备产业升级及国产替代的发展机遇，但需关注亏损、竞争及收购整合等风险。股价目前处于52周相对低位，分析师平均目标价高于当前价格，投资者应结合行业趋势及公司基本面综合判断。