金山软件(03888.HK)：Q3业绩分化下的AI转型与市场关注分析

金山软件(03888.HK)作为中国知名软件企业，核心业务涵盖WPS Office办公软件与网络游戏两大板块[0]。2025年第三季度业绩呈现明显分化：办公软件业务收入15.21亿元，同比增长26%，表现强劲；但游戏业务收入8.98亿元，同比大幅下降47%，拖累整体营收至24.19亿元，同比下降17%[1][6]。归母净利润2.13亿元，同比下降48%[6][7]。

受业绩不及预期影响，多家国际投行下调目标价：中金将目标价降至39港元[6]，大摩降至33港元并维持「与大市同步」评级[5]。为稳定市场信心，公司于11月累计回购约146万股股份，耗资约4100万港元[0]。同时，公司战略重点转向AI集成与国际扩张，WPS AI业务的增长预期成为吸引市场关注的关键因素[0]。

1. 业务分化明显
   ：办公软件业务的持续增长与游戏业务的大幅下滑形成鲜明对比，反映公司业务结构的转型压力[0][1]。
2. AI驱动未来
   ：尽管短期业绩承压，但AI技术集成（如WPS AI）被视为公司长期增长的核心驱动力，也是当前市场关注的主要原因[0]。
3. 市场情绪复杂
   ：科技股板块轮动效应下，AI概念股成为热点，金山软件因AI转型预期获得市场关注，部分抵消了Q3业绩疲软的负面影响[0]。

• 游戏业务持续低迷
  ：游戏收入占比仍较高，若后续未能改善，将继续拖累整体业绩[1][8]。
• 目标价下调压力
  ：多家大行下调目标价，可能影响短期股价表现[5][6][9]。

• AI转型红利
  ：WPS AI的商业化进展与国际市场拓展有望打开新增长空间[0]。
• 股份回购支撑
  ：公司积极回购股份，显示管理层对长期价值的信心，或对股价形成支撑[0]。

金山软件当前处于业务转型期，办公软件业务的稳健增长与游戏业务的短期困境并存。AI技术集成是公司未来发展的核心方向，也是市场关注的焦点。投资者需关注游戏业务的复苏情况、AI业务的商业化进度以及国际扩张的成效。