金山软件(03888.HK)热股分析：AI转型机遇与游戏业务挑战

金山软件(03888.HK)是中国领先的软件服务提供商，业务覆盖WPS Office办公软件、网络游戏及云服务[0]。2025年因AI战略转型及云服务增长预期成为港股热股[1]，但近期游戏业务表现不及预期引发业绩下滑：2025年第三季度收入24.19亿元，同比下降17%，经营利润下滑75.8%[0]。多家投行下调目标价：中金公司降至39港元[3]（维持"跑赢行业"），摩根士丹利降至33港元[4]（维持"与大市同步"）。公司通过股份回购稳定市场信心，2025年累计回购495.96万股[5]。行业层面，中国云基础设施市场Q2增长超20%[6]，AI驱动需求强劲，为云服务业务提供增长空间。

1. 转型阵痛
   ：AI/云服务的长期增长潜力与游戏业务短期下滑形成反差，反映传统业务向新兴领域转型的挑战[0]。
2. 回购信号
   ：在投行下调目标价背景下，股份回购显示管理层对长期价值的信心，兼具股价稳定作用[5]。
3. 行业契合度
   ：中国云市场高增长与公司AI战略契合，若落地有效，有望成为核心增长点[6]。

• 风险
  ：游戏业务不确定性持续影响业绩；投行目标价下调或加剧市场波动[3][4]。
• 机遇
  ：AI技术赋能WPS及云服务；云市场增长为业务拓展提供空间[6]；回购支撑短期股价[5]。

金山软件面临转型期的混合局面：AI/云服务是长期动力，但游戏业务短期压力显著。投行评级分化反映市场分歧，股份回购及行业趋势提供支撑。投资者需关注转型进展与行业动态。