药明生物(02269.HK)成为港股热股：业绩复苏与CXO行业回暖驱动增长

药明生物(02269.HK)近期登上港股热榜，其强劲表现源于多重因素的共振[0]。作为全球生物药CDMO龙头，公司2025年业绩显著复苏，上半年归母净利润同比大增56%[2]，结束连续两年下滑态势[0]。年初至今股价涨幅达81.02%，一年涨幅120.94%，大幅跑赢恒生指数[0]。当前市值1308.58亿港元，PE比率29.78[0]。

CXO行业全面回暖是重要背景：药明系三家公司齐发正面业绩预告，被视为行业复苏信号[0]。摩根士丹利上调药明生物2025-27年盈测6-13%，认为估值具吸引力[3]。

技术优势方面：公司在ADC领域布局前瞻，药明合联占全球ADC CDMO市场约20%份额（全球第二）[0]；微生物发酵技术平台优势明显，在多肽等领域提供全链条服务[4]；GLP-1药物市场爆发式增长，2032年规模有望达4711亿美元（CAGR33.2%）[0]，ADC市场2033年将达304.2亿美元（CAGR11.2%）[5]。政策支持上，2025年政府工作报告提出支持创新药发展[0]，成都微生物商业化基地建设将扩大产能[0]。

1. 行业复苏与公司龙头地位协同
   ：药明生物作为CXO行业龙头，充分受益于行业全面回暖趋势，其业绩复苏速度快于行业平均水平[0]。
2. 技术布局契合市场爆发点
   ：在ADC和GLP-1等高速增长领域的技术优势，使其能够捕捉市场红利，未来增长潜力大[4,5]。
3. 政策与产能扩张双轮驱动
   ：国内创新药政策支持及产能扩张计划，为公司长期发展提供稳定基础[0]。

• 市场增长红利
  ：GLP-1和ADC市场的快速扩张，为公司带来大量业务机会[4,5]。
• 产能扩张
  ：成都基地建设将进一步提升公司服务能力，巩固龙头地位[0]。
• 估值吸引力
  ：摩根士丹利上调盈测，认为公司估值具吸引力，有望吸引更多投资[3]。

• 竞争加剧
  ：CDMO行业竞争激烈，需持续保持技术领先以维持市场份额[0]。
• 监管政策变化
  ：生物医药行业监管政策变化可能影响业务开展[0]。
• 市场波动
  ：全球资本市场波动可能导致股价短期波动[0]。

药明生物(02269.HK)凭借其在CXO行业的龙头地位、强劲的业绩复苏、技术优势及政策支持，成为港股热股。其在ADC和GLP-1等高速增长领域的布局，使其有望持续受益于行业增长。尽管存在竞争和监管风险，但整体发展前景积极。