国信证券投行业务质量控制有效性分析报告

基于我收集到的数据和分析报告，现在为您提供国信证券投行业务质量控制的深度分析报告。

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根据Wind数据统计，从2023年11月19日至2024年11月19日期间，国信证券共保荐20家IPO项目，主动撤回8家，

[1]。这一数据明显高于行业平均水平。

券商	2024年上半年撤否率	2025年上半年撤否率
中金公司	45.5%	降至30%以下
国金证券	约30%	25%
民生证券	约30%	25%
国信证券	约31%-40%	需改善

值得注意的是，2025年上半年股权项目保荐数前十的券商撤否率已全部降至30%以下[2]，行业整体呈现改善趋势，但国信证券的改善幅度和速度仍有待提升。

指标	2023年	2024年	同比变化
投行业务收入	14.14亿元	10.51亿元	-25.92%
IPO项目数量	11.5家	4家	-65.2%
主承销金额	260.45亿元	126.05亿元	-51.6%
行业排名	第10位	降至第12位	下滑

上述数据表明，国信证券的投行业务正面临规模和收入的双重下滑压力[3]。

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根据各地证监局和交易所的公开信息，国信证券2024年因投行业务违规收到的监管处罚情况如下：

时间	处罚机关	涉及项目	主要问题	处罚措施
2024年1月	深交所	垠艺生物IPO	质控、内核部门未充分复核尽职调查工作	书面警示
2024年5月	浙江证监局	利尔达	保荐项目上市当年即亏损（选取含净利润标准）	警示函
2024年5月	广东证监局	奥普特	持续督导不到位，未发现募集资金违规使用	警示函
2024年10月	深圳证监局	多项目	质控制度执行不到位、尽职调查不规范、报销费用不规范等	责令改正
2024年10月	证监会	投行业务	内控把关不严，尽职调查不到位	责令改正

通过对处罚案例的梳理，国信证券投行业务存在的核心问题包括：

• 推广费用核查不充分
• 经销收入核查程序不到位
• 持股平台员工持股数量未核查
• 未能发现发行人财务数据异常

• 未持续关注募集资金存储使用情况
• 未及时发现募集资金违规使用
• 未督促发行人履行信息披露义务

• 质控部门复核不到位
• 内核意见跟踪落实不力
• 部分员工投行工作底稿系统权限变更不及时
• 个别保荐业务人员报销费用不规范

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根据《证券公司投资银行类业务内部控制指引》的要求，券商投行内控应建立"三道防线"体系[4]。从国信证券的实际表现来看：

防线	职责定位	国信证券表现	问题诊断
第一道防线	项目组、业务部门	尽职调查不充分、督导不到位	执业质量意识和能力不足
第二道防线	质量控制组	复核把关作用不充分	未能有效实施全过程管控
第三道防线	内核、合规、风险管理	审核流于形式	内控把关作用履行不到位

2024年11月，国信证券分管投行业务的副总裁吴国舫被传失联，此时距其正式加入国信证券尚不足一年[5]。吴国舫曾任证监会发行监管部处长、法律部副主任，并连续担任三届创业板发审委委员，其监管背景本应有助于提升公司投行质量。

• 投行业务战略方向不确定性增加
• 质量控制体系建设进程可能受阻
• 团队稳定性和专业能力受到考验

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国信证券已建立的基本制度框架包括：

• 立项管理委员会审核制度
• 质量控制组全流程审核
• 内核委员会出口管理
• 保荐代表人管理办法
• 工作底稿管理系统

制度建设基本完善，但执行层面存在明显漏洞。

评估维度	现状	有效性评级
项目筛选与立项	部分项目质地不佳	★★☆☆☆
尽职调查质量	多次因尽调不到位被处罚	★★☆☆☆
持续督导能力	多起违规案例	★☆☆☆☆
质控复核有效性	未能有效拦截问题项目	★★☆☆☆
内核把关作用	处罚案例显示把关不严	★★☆☆☆

质量控制措施有效性约为 ，处于较低水平。

在2025年证券公司投行业务质量评价中，国信证券从2024年的B类升至A类[6]，这表明：

• 监管评价有所改善
• 部分整改措施初见成效

• 撤否率仍处于较高水平
• 监管处罚仍在持续
• 业务规模下滑趋势未根本扭转

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• 2018年华泽钴镍保荐项目财务造假案对国信证券投行业务造成深远影响
• 保荐质量信心受损，项目资源流失

• 部分项目存在"重承销、轻保荐"的倾向
• 收费与项目质量挂钩不够紧密

• 优秀保荐代表人流失
• 质控、内核团队专业能力有待加强

• 分管高管变动带来的战略不确定性
• 团队稳定性受影响

1. 全面梳理在审项目风险，对高风险项目主动撤回
2. 强化质控部门资源配置，提升复核深度
3. 建立保荐项目"回头看"机制，排查历史项目隐患

1. 重构投行业务激励约束机制，突出质量导向
2. 加强保荐代表人培训和考核
3. 完善尽职调查标准化流程和核查清单

1. 优化投行业务战略定位，聚焦优势领域
2. 强化"三道防线"协同机制
3. 建立投行文化，强调"看门人"责任意识

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1. 撤否率偏高：
   31%-40%的撤否率显著高于行业平均水平，反映项目筛选和尽调存在问题
2. 监管处罚频繁：
   2024年收到多张罚单，涉及尽调、督导、内控等多个环节
3. 内控三道防线失守：
   质控、内核部门未能有效发挥把关作用
4. 业绩持续下滑：
   投行业务收入和项目数量双降

• 2025年投行业务质量评价升至A类，显示监管对其改进努力的认可
• 问题已充分暴露，有利于针对性整改
• 公司仍在行业前列具备一定竞争优势

• 若质量控制措施不能有效落地，可能面临进一步监管措施
• 投行业务竞争力持续下降可能导致市场份额流失
• 分管高管变动带来的不确定性需要关注

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[1] 新浪财经 - “国信证券投行业务掉队 IPO项目接二连三撤单” (https://finance.sina.com.cn/stock/quanshang/2024-06-24/doc-inazuxrs2482316.shtml)

[2] 南方+ - “IPO受理激增，保代却现缩编！年内27家券商投行业务受罚” (https://www.nfnews.com/content/834ppzRQ3d.html)

[3] 国信证券2024年年度报告摘要 (http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-19/1223150205.PDF)

[4] 21世纪经济报道 - “压实’三道防线’投行业务罚单大增” (https://www.21jingji.com/article/20241108/a568f2a7df2e42f9e97634a201c2a558.html)

[5] 财联社 - “又一位分管投行副总被曝失联，任职仅7个月，曾任发审委员” (https://www.cls.cn/detail/1863257)

[6] 新浪财经 - “2025年券商投行业务质量评价，21家升级18家降级” (https://cj.sina.cn/articles/view/1648948823/6248f65700109v2xa)