聚和材料银包铜浆料商业化进展分析

根据聚和材料向香港联交所提交的上市申请材料[1]，公司在银包铜浆料领域取得了重要突破：

• 2025年3月
  ：银包铜浆料成功达成
  吨级量产
  ，并启动商业化出货[1][2]
• 这是聚和材料在少银化技术路线上的重要里程碑，标志着其银包铜产品从研发阶段正式进入规模化生产

• 银包铜浆料已成为HJT电池降本的主流方案[3]
• 20%至40%银含量的银包铜浆料在HJT电池已成为
  量产标配
  [4]
• 聚和材料在这一领域布局积极，其产品已在下游客户端实现批量应用

• 公司专为HJT和TOPCon研发的
  纯铜浆料
  已攻克铜在空气环境中加热高温氧化的关键难题[1]
• 目前已进入
  小批量供货阶段
  [1]
• 纯铜浆料可实现完全去银，降本潜力更大（单瓦降本0.04-0.06元），但仍面临接触电阻较高、长期稳定性待验证等技术挑战[3]

• 针对新兴的钙钛矿电池，公司正在开发：
  • 超低温固化浆料
  • 银含量低于40%的银包铜浆料
    [1]
• 这些产品目前处于
  研发阶段
  ，尚未商业化

• 2026年白银价格创历史新高，伦敦银现从年初约29美元/盎司涨至年末约71.6美元/盎司，
  全年累计上涨约147%
  [3]
• 银浆在电池非硅成本中的占比已飙升至
  42%
  ，成为光伏行业新的"成本之王"[3]
• 银包铜技术已成为行业公认的降本路径

• HJT技术
  ：银包铜浆料已成熟，东方日升、华晟新能源等已批量应用[3]
• TOPCon技术
  ：头部企业2025年11月开始批量应用，通威、晶科、晶澳实现GW级量产，良率稳定在97%以上，单瓦银耗降至6mg以下[3]

• 预计到2029年，新型浆料（包括银包铜）市场规模将达到
  60亿元
  ，2025-2029年年复合增长率
  43.5%
  [2]

指标	数据
全球光伏导电浆料排名	第一（截至2025年9月底九个月）[1]
2025年营收（截至9月）	约106.07亿元人民币[2]
2024年营收	约123.90亿元人民币[2]

1. 先发优势
   ：2025年3月实现吨级量产，领先于部分竞争对手
2. 产品矩阵完善
   ：覆盖HJT低温浆料、银包铜浆料、纯铜浆料等多代技术
3. 技术储备前瞻
   ：积极布局钙钛矿等下一代技术

1. 纯铜浆料仍存在
   接触电阻较高
   、效率损失（0.5%-1%）的问题[3]
2. 铜的价格自2025年以来也上涨超
   40%
   [4]，可能削弱降本效果
3. 新技术需要较长的验证周期，尤其是在质保超20年的光伏组件上[4]

聚和材料的银包铜浆料已成功实现商业化，2025年3月达成吨级量产后开始批量供货。作为全球光伏导电浆料龙头企业，公司在少银化技术路线上布局积极，产品覆盖HJT和TOPCon两大主流技术路线。展望2026年，银包铜浆料有望成为行业标配，而聚和材料凭借其技术积累和市场地位，有望在这一领域继续保持领先地位。

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[1] 中国证券报 - “推进国际化战略布局聚和材料提交香港联交所主板上市申请” (https://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/202601/t20260115_6533373.html)

[2] 新浪财经 - “聚和材料(688503.SH)递表港交所光伏导电浆料” (https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/2026-01-15/doc-inhhiurv4387084.shtml)

[3] 搜狐股票 - “光伏成本新变局，白银主导时代降临，企业如何破局去银” (https://q.stock.sohu.com/cn/news.html?textId=966195541)

[4] 新浪财经 - “当光伏企业遭遇银价新高” (https://finance.sina.com.cn/money/future/fmnews/2026-01-15/doc-inhhicuf8049257.shtml)