电价筑底预期下皖能电力业绩与估值前景分析

1. 行业背景与政策驱动
   ：华创证券指出，煤价企稳回升带动电价筑底，火电盈利能力有望持续改善[3]。皖能电力作为火电为主的企业，受益于2024年市场煤价中枢回落11.4%、长协煤占比75%的成本优势，电力主业毛利率同比提升6.2pct至13.9%[2]。
2. 区域与项目优势
   ：安徽作为电力消费大省，皖能集团推进的"陕电入皖"等特高压项目，已实现新疆英格玛电厂2×66万千瓦机组投产送电，江布电厂2024年净利润达5.52亿元，净利率31%[1]，展现绿电引入的稀缺价值。
3. 新能源布局
   ：截至2025年7月，皖能电力已投产新能源装机15万千瓦，在建160万千瓦，获取指标52.3万千瓦，正推进"十四五"规划目标[4]。但"十五五"新能源装机占比50%的规划未得到官方证实，东方财富股吧仅提及"十五五"末控股新能源超1000万千瓦的目标[1]。

1. 火电盈利修复与新能源成长的双轮驱动
   ：公司当前市盈率8.27x、市净率1.15x[0]，在火电盈利改善与新能源装机扩张的预期下，存在估值重塑空间。2025年以来股价涨幅13.26%，近3个月涨幅22.85%[0]，反映市场对其前景的乐观情绪。
2. 区域电力消费需求支撑
   ：安徽作为电力消费省份，特高压引入省外绿电的布局，既满足本地需求，也为公司提供了新的盈利增长点，江布电厂的高净利率验证了这一模式的可行性[1]。

• 煤价回落与电价筑底带来的火电盈利修复
• 新能源装机扩张的成长空间
• 安徽特高压绿电引入的区域优势

• 用电量增速放缓
• 煤价波动影响成本控制
• 新能源并网进度不及预期
• 电价政策变化的不确定性
• "十五五"新能源装机规划未官方证实的不确定性

皖能电力在煤价回落、电价筑底的行业背景下，火电业务盈利改善趋势明显；新能源装机布局正推进，特高压绿电引入的区域优势突出，市场对其业绩增长与估值重塑持乐观态度。但需关注煤价波动、新能源并网进度等风险，同时"十五五"新能源装机占比50%的规划尚未得到官方明确证实，投资决策需基于更多确定性信息。