外资维持超配预期下中国股市结构性投资机会分析

本分析基于社交媒体分析数据[0]展开。渣打银行维持对中国股票的超配观点，预计香港恒生指数未来12个月交易区间为28000-30000点，而截至2025年12月19日，恒生指数当前点位约为25747点，低于目标区间，显示出一定的估值上升空间。盈利层面，渣打预计中国企业2026年盈利将从2025年的低基数反弹，其中人工智能（AI）投资是关键驱动因素——该投资有营收增长和健康的自由现金流作为支撑。从具体企业表现看，阿里巴巴的云业务实现了34%的营收增长，其AI产品营收连续9个季度保持三位数增长，反映出AI领域的实际收益转化。同时，AI+云基础设施的资本支出在4个季度内达到约1.2万亿元人民币，尽管短期盈利能力会受到投资影响，但长期战略价值被普遍看好。行业配置方面，渣打将医疗保健行业评级上调至“超配”，并维持对通信和科技行业的“超配”评级，这表明相关领域存在结构性投资机会。

1. AI投资的盈利支撑明确
   ：阿里巴巴的AI及云业务数据[0]显示，AI投资并非单纯的成本投入，而是已经带来了显著的营收增长，这为市场对AI驱动盈利增长的预期提供了实际验证。
2. 恒生指数估值具备修复空间
   ：当前点位与渣打银行给出的目标区间存在约8.7%-16.5%的差距，结合盈利反弹预期，市场估值修复的可能性较高。
3. 行业结构调整指向机会
   ：医疗保健行业的评级上调以及通信、科技行业的持续超配，反映了外资机构对中国股市结构性变化的判断，相关行业可能成为投资焦点。

• AI相关领域（如科技、云计算）已展现出营收增长能力，具备长期投资价值[0]；
• 恒生指数当前点位低于目标区间，存在估值修复机会；
• 医疗保健、通信、科技等行业获得外资超配评级，结构性机会突出。

• AI基础设施的大规模资本支出可能在短期内对企业盈利能力造成压力[0]；
• 全球市场不确定性（如利率波动、地缘政治风险）可能影响外资流入；
• 2026年相关刺激政策的具体落地效果存在不确定性。

• 中高优先级机会
  ：AI驱动的科技、云计算行业，评级上调的医疗保健行业；
• 中等优先级机会
  ：恒生指数估值修复；
• 中高优先级风险
  ：短期盈利压力、全球市场波动。

综合分析显示，外资机构（渣打银行）维持对中国股票的超配观点，主要基于恒生指数28000-30000点的目标区间、2026年盈利低基数反弹预期以及AI投资的营收和现金流支撑。阿里巴巴的AI及云业务表现验证了AI投资的实际收益。行业配置上，医疗保健、通信和科技行业被寄予厚望。当前市场存在结构性投资机会，但也需关注短期盈利压力、全球市场波动等风险。本报告为决策支持提供客观背景，不构成投资建议。